近日，南特科技向北交所提交的IPO恳求进入提交注册阶段，行将登陆北交所。

　　募资用于产能普及和研发

　　南特科技专注精密机械零部件研发坐褥，居品涵盖空调压缩机中枢零部件及汽车零部件。与空调压缩机行业四家前五强企业合营，2024年在好意思的、格力供应链均有一定占比，压缩机零部件阛阓占有率达13.28%。

　　招股书夸耀，本次IPO公司拟召募资金净额2.86亿元，投向安徽中特高端精密配件坐褥基地二期形貌和珠海南特机加扩产及研发才智普及形貌。募资筹算有领会策略导向，2.47亿元用于安徽形貌，接纳“代建-租借-回购”样式与当地国资委下属合营。形貌建成后新增锻造产能3.15万吨/年。3868.80万元用于珠海南特形貌，新增精密件年产能4165.6万件，普及研发中心技艺滚动才智。

　　招股书夸耀，2022年-2024年（论述期内）公司营收从8.34亿元增至10.31亿元，年复合增长率11.19%；扣非净利润从0.44亿元增至0.95亿元，年复合增长率46.04%。毛利率从19.51%优化至22.65%，产能期骗率超90%。

　　深度绑定头部企业客户

　　凭证招股书，论述期内，南特科技上前五大客户的销售收入分歧为7.44亿元、8.10亿元和9.05亿元，占营收比例分歧为89.20%、86.35%和87.78%。

　　其中，好意思的集团、格力电器为前两大客户，共计孝敬销售收入6.64亿元、7.45亿元和8.32亿元，占营收的比例分歧为79.61%、79.38%和80.71%。

　　一般而言，深度绑定头部企业能一定流程上保证订单踏实性，但过度依赖也会导致议价才智的缺失。

　　在第一轮问询中，北交所便条件南特科技说明，客户蚁集度较高的原因及合感性，与行业磋议特质是否一致，并完善相干风险揭示和要紧事项教导。

　　南特科技在招股书中坦言，若主要客户出现不利变化或新客户开拓不足预期，可能对公司业务发展、功绩和盈利踏实性带来不利影响。

　　值得精明的是，格力电器不仅是公司的第二大客户，如故公司第一大供应商。

　　这种“后遗症”正在渐渐暴露，进展等于，南特科技对中枢大客户好意思的集团和格力电器的应收账款居高不下。

　　论述期内，南特科技的应收账款期末余额分歧为4.29亿元、4.16亿元和4.36亿元，占当期商业收入的比例分歧为51.50%、44.30%和42.26%。

　　其中，来自格力电器、好意思的集团这两家客户的应收账款占应收账款期末共计数的比例共计达85.32%、82.34%和84.89%。这意味着，南特科技的收入增长很猛流程上依赖于对这两大客户的赊销政策。

　　本年上半年功绩增速放缓

　　据南特科技最新公布的财务数据夸耀，在2025年1-6月，其达成商业收入5.73亿元仅同比增长了7.34%，对应归母净利润6673.25万元，同比增长了15.07%。

　　需要说明的是，在2025年8月8日的招股书上会稿中，南特科技瞻望其在2025年1-6月，商业收入约为5.6亿元至5.9亿元，同比增长幅度约为4.89%至10.51%；瞻望归母净利润6400.00万元至6900.00万元，同比增长幅度约为10.36%至18.98%。

　　领会，南特科技这份2025年半年报，相较其此前瞻望的数据而言算是中规中矩，并莫得出现大的升沉变动。

　　但良好看来，南特科技功绩增速已是放缓，要知谈在2024年上半年，其商业收入和归母净利润增幅但是分歧达到了12.40%和19.62%。

　　再将时候拉长来看，在2022年至2024年间，南特科技营收增速分歧为13.38%、12.55%、9.86%，归母净利润增幅分歧为-23.44%、80.51%、16.66%，功绩增速全体上也在放缓。

　　南特科技也承认，若当年国度相干行业政策发生要紧不利变化，从而导致下流空调压缩机行业增速放缓或下滑，公司的压缩机零部件阛阓需求可能受到较大影响，将存在增速放缓或下滑的风险。

　　研发插足执续低于同业平均水平

　　除了功绩增速放缓外，南特科技研发插足领会低于同业平均水平，也让东谈主质疑其改变水平不高。

　　事实是，在2022年至2024年中，南特科技不仅研发插足远低于行业平均水平，其发明专利数目也难以与大大皆同业可比企业相较。

　　招股书夸耀，在2022年至2024年中，南特科技研发用度分歧为1956.12万元、2142.51万元、2389.93万元，占当期营收比重仅分歧为2.35%、2.28%、2.32%，而同时同业可比企业的平均研发插足占比则分歧达到了3.69%、3.76%、3.69%。

　　另外，截止2025年7月末，设备还是进步16年的南特科技，一共仅有15项已授权发明专利，在三家同业中仅高于连合精密的8项，低于百达精工的39项和华翔股份的15项。

　　针关于此，北交所就质疑其是否酿成较高的技艺壁垒，研发收尾和在研形貌能否执续保执所属界限技艺竞争上风。

　　此外，南特科技在研发插足上亦然远不足北交所早前公布的上市公司平均水平。

　　核算设施合感性及功绩真确性屡次被质疑

　　此外，相干南特科技关于好意思的集团、海立股份接纳总数法阐发收入，合感性为安在问询中就遭到了北交所的诘问质疑。

　　申诉文献夸耀，论述期内，南特科技因铸件产能不足，存在向海立股份采购铸件进行加工之后向海立股份销售精密件的业务，接纳总数法核算收入。各期向海立股份销售精密件中使用外购铸件比例为15.13%、78.44%、100%，各期采购铸件金额分歧为201.93万元、1,154.45万元、1,939.69万元。

　　在首轮问询中，北交所就对南特科技普通以总数法阐发加工奇迹业务收入及采购额、在报表列示法子调养为净额法，是否妥当《企业司帐准则》的律例，列表调养相干里面限制是否健全有用，各期财务报表与收入相干司帐信息是否真确准确建议了质疑。

　　到了二轮问询中，北交所不仅条件说明关于好意思的集团、海立股份接纳总数法阐发收入是否妥当《企业司帐准则》的律例，还在追问质疑"关于好意思的集团、海立股份等接纳总数法阐发收入客户是否存在客户指定供应商、客户转卖或调让给刊行东谈主货品的情形"。

　　及至到了上会现场，北交所依然在追问质疑向海立股份子公司采购铸件加工后销售给海立股份并接纳总数法核算收入的原因及合感性。

　　领会，在此前的两轮问询中，南特科技的说明并莫得成功破除北交所的疑虑，这径直导致在上会现场又一次遭到了追问质疑。

　　从成功过会的收尾来看，针对这一质疑的恢复似乎获取了监管层招供，但一朝客户采购策略发生变化，其收入的结构性风险未免被放大。

　　事实上开yun体育网，自2025年以来，相干总数法与净额法的使用纠偏成为了监管要点核查界限，不少上市公司因不实适用总数法导致收入核算不准确受到监管部门的管束。而总数法与净额法的使用不仅关乎企业财务数据真确性，更径直影响到投资者的估值判断。